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O tridente: Lebac, dólar e inflação

Mais do que preocupante, acho que o dólar tem um efeito psicológico sobre os argentinos, mas preocupar-se mais com a inflação.

Política e Economia

 Como você vê hoje a economia da Argentina? 

 Desde dezembro de 2017, a economia vem acusando o golpe na credibilidade do país . É verdade que o contexto internacional piorou desde o início do ano, mas isso só mostrou que alguns pressupostos em que o plano económico se baseava eram muito fracos. De repente, passou de euforia sobre a vitória eleitoral de outubro para cometer erros que fizeram o governo pagar um custo político e levou a uma perda de credibilidade na capacidade do presidente Macri para continuar seu plano de reforma.  Não que a economia não tivesse problemas, mas desde então as mesmas variáveis que estavam sendo controladas começaram a gerar consequências negativas. O dólar iniciou uma tendência ascendente como resultado das saídas de capital.  A inflação, já projectada acima dos 15% iniciais, foi fixada pelo Banco Central, que não podia controlar a taxa de desvalorização e teve de fixar a taxa de juro de referência em 40%.

Com o copo meio cheio, eu veria que  hoje o governo está tomando nota  da situação e com os dólares que entrarão no acordo com o FMI, as novas medidas tomadas pelo banco central e as mudanças do gabinete  estão tentando estabilizar a economia  . Mas, com o vidro meio vazio, vejo o impacto da desvalorização sobre os preços gerada por uma expectativa de inflação superior a 30%, os problemas de financiamento das PME, os salários que perdem o poder de compra e a espada de Damocles de las Lebacs e o endividamento.

O que aconteceu com os Lebacs nos últimos meses e o que pode acontecer nas próximas renovações?

Se olharmos para o que aconteceu nestes últimos meses, veremos que  a aposta foi de um dólar contra Lebacs.Aqueles que compraram Lebacs em abril a uma taxa de 26,5% tiveram um retorno de aproximadamente 2%, enquanto o dólar passou de 20 pesos no início de abril para 25,5 pesos em meados de maio, ou seja, um rendimento de 27%.  Em maio, o banco central subiu a taxa para 40%, mas novamente a desvalorização do dólar de 25,5 pesos para 28 pesos foi acima do rendimento mensal.  Claramente, o dólar se posicionou como um ativo que ajustou seu atraso contra a inflação, enquanto as taxas de Lebacs não poderia impedir a corrida para o dólar . Em vez disso, os bancos foram vitais para manter e renovar as existências em Maio, em contraste com a renovação de Junho, que cobriu 60%. Existe consenso sobre a eliminação do Lebacs e é por isso que se espera que nas próximas reformas se inicie um processo gradual de liquidação, que já foi acordado com o Tesouro Nacional. A idéia é que o banco central altere os títulos que tem em sua carteira, e que não são cotados no mercado, pelos fundos que entram no Tesouro Nacional do Fundo Monetário e com isso desarmar os Lebacs e seu efeito sobre o preço do dólar.

O que é que o futuro económico nos reserva? A economia entra em uma nova fase?

Bem,  depois dessa crise  , o que eu acho é que a economia argentina vai entrar em uma fase em que  algumas variáveis vão acelerar  , com uma taxa  de crescimento mais rápida da inflação e,  por outro lado, entra com uma  desaceleração do crescimento econômico.mais marcado.  Isto pode ter um impacto na  pobreza e nas taxas de desemprego  .

O que podemos fazer face a um cenário inflacionário?

 As pessoas estão mais preocupadas em proteger-se contra a inflação  porque depois de um período de vários anos com taxas de inflação de dois dígitos a economia torna-se nominal e é muito difícil atribuir valor real ao que consumimos. Além disso, quando as variáveis começam a se mover de forma descontrolada, há sempre algumas pessoas vivas que injustificadamente aumentam os preços da economia. Penso que uma das coisas que se pode fazer é planear despesas e, portanto, não validar aumentos que não têm justificação. Agora,  o governo  deve fazer  o mesmo, reduzir os gastos  e não validar o excesso de emissão de dinheiro que acabam afetando a inflação que prejudica as pessoas.

Devemos nos preocupar com o aumento do dólar?

Mais do que preocupante, acho que  o dólar tem um efeito psicológico  sobre os argentinos, mas  preocupar-se mais com a inflação  . As pessoas lutam diariamente contra a inflação e não contra o dólar. Agora, o dólar tem um mecanismo na Argentina que está transmitindo seus aumentos de preços, e, portanto,  as pessoas tendem a olhar para o que acontece com o dólar, mas o impacto real é sentido na inflação . Mas o dólar, como eu disse, tem um papel fundamental, porque na Argentina sempre sofreu com o impacto das desvalorizações sobre os preços. Para que as pessoas entendam, o problema da Argentina é estrutural e que nenhum governo poderia resolvê-lo.

Mas que comportamento podemos esperar do dólar?

Parece-me que a aposta do governo é  estabilizá-lo  em torno do preço atual para  mostrar que a crise foi superada  . No entanto, os fatores que colocam pressão sobre o preço do dólar permanecem. O déficit na balança de pagamentos, ou seja, a diferença entre os dólares que entram e os que saem do país, é um problema histórico na Argentina que é comumente referido como gargalo ou restrições externas. Quando acrescentamos a isso uma alta taxa de inflação contra a qual não pode ser adiada,  o dólar vai claramente ter uma tendência ascendente. Hoje é a favor do governo obter financiamento suficiente para cobrir o resto das necessidades deste mandato presidencial.  Mas a Argentina também precisará gerar os dólares no futuro para pagar sua dívida. Um dos maiores desequilíbrios externos foi precisamente causado pelo turismo, que gerou um déficit de mais de US $10 bilhões por ano. Hoje, o dólar mais alto certamente ajudará a reduzir o déficit comercial.

Data de publicação: 10/07/2018

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